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有争议的借记-认真吗?

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我的妈妈提醒我:“别说有礼貌的借方贷方。”但是,如果借方和贷方提供令人惊讶的见解怎么办?忽略妈妈的建议。

经过十多年未能成功说服金融记者撰写有关“有争议的借方”的故事后,事情就从马的嘴里溜走了。直到最近,大多数美国公司报告的有效税率仍远低于35%的法定税率。这在很大程度上要归因于以下事实:美国国税局允许以股份为基础的报酬或SBC扣除额,通常要比财务报表中确认的支出大得多。一个不太明显的事实是,一些高利润的公司根本不对他们的收入缴税。伪造的日记帐分录(我们将其称为有争议的借记项)将其对公众隐藏。

回想一下,直到2004年,财务会计准则委员会一直认为基于股份的薪酬不是一项应被确认为费用的支出。一旦FASB意识到,它为公司提供了必须花费的实际金额方面的巨大回旋余地。可以肯定地说,对于使用股票而非现金来奖励员工的经济后果,管理层的怀疑几乎没有失败,远远低于其报税表中基于股票的薪酬所发现的数额。即使公司当时声称并至今仍然认为,SBC并不是出于会计目的的支出,但他们还是乐于接受等于其根据SBC计划向员工发行股票的折扣的减税。示例:某公司向员工授予1,000份行权价格为15美元(授予日股票价格)的期权。当股票价格为60美元时,员工行使该期权。雇员获得45,000美元(1,000股乘以45美元,即60美元减去该雇员在行使时有义务支付的15美元行使价)。

神奇之处在于:即使没有与现金扣除相关的现金流出,美国国税局也允许该公司扣除45,000美元的税款。乘以一千名员工,税收减免会对公司必须缴纳的税额产生重大影响。几十年来,根据公认会计原则,SBC一直不被视为费用。如前所述,FASB最终屈服于经济现实,并要求公司负担SBC费用。

在“旧制度”下,公司在报税表中扣除了巨大的SBC费用,同时在损益表中未确认相应的费用。这导致了纳税申报表中的应税收入与损益表中的税前收入之间存在重大差异。

对于某些公司而言,这意味着有效税率实际上微不足道。例如,在2004年,eBay报告的税前收入为11.28亿美元。 eBay的税项支出为8190.2万美元,有效税率为7.3%。当时,eBay没有依据GAAP的义务在损益表中确认SBC费用。但是,在eBay的纳税申报表中,它为SBC预订了约7.485亿美元的税收减免。国税局为这笔慷慨的税款节省(收益)总计261,983美元,这使有效税率从30.5%降低到7.3%。同样,2004年,雅虎报告的税前收入为11.85亿美元,税费仅为2899.000万美元,有效税率为2.4%。自从基于股份的薪酬成为时尚以来,这些超低税率的历史可追溯到数十年前。人们很容易想到董事会中的尴尬,因为董事们在损益表中没有发现SBC支出,而纳税申报单中却显示了巨大的工资扣除额。撇开这种矛盾,当公司报告这些低税率源于管理层强烈反对的支出时,在政治上也不宜这样做。此外,立法者可能会考虑提高税率,因为选民可能不喜欢数十亿美元的税前收入几乎不会吸引任何税收的事实。

不断遵守的FASB拯救了美国公司,并要求伪造的日记帐分录进入税收支出范围。我们称其为伪造是有充分理由的。公司将损益表中确认的支出(到2004年为零)与纳税申报表中扣除的税额之间的差额乘以法定税率,这与公司为解决由暂时性产生的时间差异而采取的措施类似账目和报税表中收入和支出项目处理方式之间的差异。这些暂时的差异产生了递延税项,例如以税项借方的借项和递延税项负债的贷方形式。

如果伪造的日记帐分录导致税项扣除,则贷项记入股东权益。抵免额不能存入递延所得税负债帐户,因为帐簿和税收处理方法的差异会导致永久性差异。 财务会计准则委员会有关递延税项的规则明确排除了对永久差异的任何调整;例如,免税收入,如市政债券的利息收入,在损益表中被确认为收入,但从未在纳税申报表中视为收入。实际上,假入账的做法是减少了税前借方的税前收入,但抵消了相应贷方对股东权益的影响。

财务会计准则委员会的大量著作没有任何理由为这样的虚假或有争议的日记条目辩护,除了需要容纳管理人员并使立法机关及其组成部分处于黑暗状态之外。虚假条目的不利之处在于,它对收益产生了负面影响,但是由于国税局大幅削减SBC而掩盖了税收减免的好处,这一切都是值得的。毕竟,现金流至关重要。以上述eBay为例,虚假的日记条目将eBay的有效税率提高到30.05%。以雅虎为例,其2004年的有效税率为37.0%。伪造的日记条目成功地将7.3和2.4%的实际有效税率完全隐藏了,除了像我们这样的cur弹枪手,他们没有成功地试图找到愿意对这个话题有所了解的记者。

自2004年以来,根据FASB颁布的新规则,企业开始为基于股份的薪酬支付费用。费用表面上是基于可验证的数学构造,实际上可以保证低估了当员工兑现认股权时稀释股东的真实经济后果。真正的经济成本是对纳税申报表要求的补偿扣除额,即员工的收益(市场价格与执行价格),或公司将其股票折价给员工的金额。公司通常回购股票以应对SBC造成的稀释。我们的做法是根据此类回购的成本来调整自由现金流量和净收入。管理层的评价对我们没有经济意义。

根据费用SBC的规则更改,伪日记帐分录变得不再那么重要了。毕竟,即使损益表中的费用低于报税表上要求的金额,但现在的差距也不再那么严重了。换句话说,对有效税率的影响不那么明显,以至于FASB在2016年决定现在该是永久删除该伪造日记账条目的时候了。这样做的结果是,从2016年下半年开始,公司收益改善的一部分更多地与会计准则的规范化有关,而不是实际的经济基本面。同样,没有人注意到,但我们在预测未来收益时将其纳入我们的收益模型。

到2018年第一季度,公司现在按照新的21%的公司税率报告税收费用。一旦公司税率降低40%,FASB可能没有预见到他们规则的变化。此外,自2016年11月以来,股票市场急剧上升。这意味着使用股票期权兑现的员工享有巨大的收益,同样,这也意味着大量减税。相对而言,没有虚假的日记条目,我们开始注意到有效税率极小。

我们拥有的其中一支股票Intuitive Surgery是最早公布2018年第一季度收益的股票之一。 Intuitive Surgery的有效税率在2018年第一季度仅为0.9%。收益发布中的脚注披露指出,该公司获得了5470万美元的“与股票薪酬相关的额外税收优惠”。去年,税收优惠为3260万美元,相当于有效税率为10.5%。我们现在知道,税收利益是国税局允许作为补偿支出的额外金额,永远不会进入损益表。如前所述,管理层的猜测是权宜之计。当管理层计算可疑债务准备金时,估计结果过于严格或过宽,则对收入进行调整以解决准备金不足或过多的情况。同样,当管理层确认出售固定资产的损失时,实际上承认原始的折旧准备金不足;反之,当确认出售收益时。

但是,在基于股份的薪酬准备金方面,没有这种“逐步调整”。不可能为固定资产计提可疑的债务或折旧。现实迟早会赶上并呼吁进行调整,以使条款与现实保持一致。奇怪的是,就提供基于股份的薪酬而言,没有这样的会计准则,但这是另一回事。根据伪造的日记帐录入制度,Intuitive Surgery将在2018年第一季度和2017年第一季度分别确认额外的税费5,470万美元和3,260万美元,有效税率分别为19.8%和26.7%,而不是报告的0.9和10.5百分比。通过不再要求伪造入境,Intuitive Surgery的SBC大幅减税变得显而易见。将税收优惠除以法定税率21%,我们将获得2.6亿美元。

换句话说,在2018年第一季度,通过兑现股票期权实现的员工收益超过了利润表中确认的数学产生的支出2.605亿美元。仔细检查后发现,在2018年第一季度,该公司因行使股票期权(员工收益,购买股票的折扣)而要求减税3.180亿美元,而利润表中仅显示SBC支出为57.5美元百万。这些外部收益归因于该公司的股票同比增长超过70%。

在2017年第一季度,该公司要求行使股票期权减免税1.405亿美元,而利润表中仅显示SBC支出为4,740万美元。附录中有表格,上面列出了相关的披露和计算。作为投资者,我们对稀释股东的SBC计划持淡淡看法。我们为Barron(2004年2月23日)撰写了一篇社论,标题为“股票期权梦m”。另一方面,我们喜欢这些低税率,因为对公司征税是增加财政部收入的最不适当的方法。可以通过将公司寄给华盛顿的现金量乘以公司的收入倍数,来量化对公司税造成的资本损失。因此,现金转移越少,对投资者越有利。

底线:低税是非常了不起的,即使它们是通过我们不喜欢的补偿计划产生的大量税收减免来实现的。与SBC相关的会计惯例已经从荒谬的演变为勉强明智的。我们认真细致地遵循借方和贷方。它从未使我们在评估企业的真实经济收益方面具有优势。

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