阿根廷在会计变更后获得$ 35B意外之财

现在注册

阿根廷可能正处于严重的财务困境中,但由于采取了小规模的会计核算措施,因此其中央银行已经轻松地恢复了盈利。

去年年底,政策制定者做出了一个鲜为人知的决定,改变了他们对政府债券持有量的估值方式,一夜之间改变了中央银行的资产负债表,将原来由负数20亿美元变成净值330亿美元。官员们几乎没有努力解释这一举动-他们只是说这是范围广泛的一部分 紧急法 以支撑经济增长-但分析师指出,这将为银行开始向现金短缺的政府上缴股息铺平道路。

提倡自由市场的研究中心Libertad y Progreso位于布宜诺斯艾利斯的经济学家奥尔多·阿布拉姆(Aldo Abram)说:“如今,它是在为了赚钱,为政府筹集资金,并使自己变得更加资不抵债而撒谎。”

这类付款在世界许多地方都很普遍,包括阿根廷,在过去十年中,有440亿美元的股息转入了国库,但如果将比索注入脆弱的经济,它们可能会威胁到消费激增价格已经使该国的通货膨胀率超过了50%。更重要的是,债券估值策略重新燃起了关于 可信赖度 试图在阿根廷记账的时候 保留储备 并且正准备开始与本地和外国债权人进行债务重组谈判。

在那些债权人中, 国际货币基金组织该国一直坚持认为,政府应平衡其在中央银行的债务,这是该国在2018年向该国提供560亿美元贷款的关键条件。国际货币基金组织官员本周在布宜诺斯艾利斯开会,与总统的主要经济助手见面。左翼领导人阿尔贝托·费尔南德斯(Alberto Fernandez)于12月上任。

那是一个 紧急法 费尔南德斯(Fernandez)政府成立初期通过,该法案允许中央银行进行会计更改。官员随后在银行的投资组合中标出了一些以比索计价的政府债券的价值,这些债券被称为“不可转让票据”。以前,他们是根据大致上类似的政府债务在当地市场上交易时的大幅折价来分配价值的。此举将债券的记录价值从2510亿比索提高到3600亿比索(59亿美元)。

艾布拉姆说:“以面值记录这些债券是骗局,是骗局。”

阿根廷中央银行发言人拒绝对此事发表评论。当被问及 一月面试,央行行长米格尔·佩斯(Miguel Pesce)表示,他并不担心分析师对该票据应如何估值的争论,因为他希望该银行持有至到期的票据。

变化,变化

在经常遭受金融危机打击的阿根廷,中央银行的运作方式屡屡发生变化。该机构自将近85年前成立以来,已经有62位总统,而且无论是正式还是实践上都不独立于政府。在近三十年的时间里,其宪章已被修改11次。

该声明于2012年获得现任副总统克里斯蒂娜·费尔南德斯·德·基希纳(Cristina Fernandez de Kirchner)的主持下批准,指出该机构在达到一定门槛后会自动被迫将所有收入发送给政府。

央行重新估值的票据最初是由政府在2005年发行的,以筹集硬通货来偿还IMF贷款。自那时以来,这些义务一直在不断延期。

当该基金于2018年返回阿根廷并向阿根廷提供了有史以来最大的一笔贷款时,它设定的条件之一就是中央银行应以市场价格对这些票据进行估值,以使资产负债表更为准确。考虑到它们的市场价值大大低于平价,这使得该国央行在2019年下半年的净资产出现亏损。

总部位于布宜诺斯艾利斯的咨询公司Eco Go SA的经济学家Martin Vauthier表示:“这些票据是在出现流动性危机(例如,货币奔跑或债务紧缩)时无法使用的资产。” “以市场价值考虑它们会更加现实和合理。”

除了允许改变估值外,12月通过的经济紧急法还授权美国财政部通过不可转让票据从中央银行借款多达46亿美元。阿根廷在一月份的前两周提取了全部金额。经济部长马丁·古兹曼(Martin Guzman)在2月12日说,这样做是为了使政府可以支付其美元债务的利息,而无需使用财政部的资金。 向国会介绍.

古兹曼说:“使用美国财政部的现金缓冲本来意味着在经济衰退时进行真正的紧缩,这将是非常有害的。” “阿根廷社会正在通过偿还债务来做出努力。它不会持续很长时间。”

估值辩论

中央银行这些不可转让票据的总库存为513亿美元,其中包括一月份转让的票据。根据阿根廷财政分析研究所的数据,其中大多数将在2021年至2025年之间成熟。仅在2021年,阿根廷政府将欠中央银行逾100亿美元的票据本金和应计利息。它们也可以翻转。

阿根廷财政分析研究所的经济学家布鲁诺·潘吉格尔(Bruno Panighel)说,在阿根廷被拒于债务市场之际,“对这些票据的估值似乎不正确,就好像政府将在10年内偿还您的债务一样。” “阿根廷处于技术默认状态。”

当然,该会计策略可以应用于其他地方。 Standish Mellon Asset Management首席经济学家文森特·赖因哈特(Vincent Reinhart)表示,在美国,这是针对极端的,尚待观察的情况保留的,例如在政府达到债务上限时避免主权债务违约。

他说:“想法是,美联储和财政部可以同意重估美联储持有的黄金证书,并将资本意外之财交给财政部。”不过,危险在于“夺取中央银行的某些资本会削弱其所认为的独立性。”

伊格纳西奥·奥利维拉(Ignacio Olivera)娃娃
彭博新闻
国际会计 阿根廷 政府会计 预算案 债券
今日的更多信息